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互联网经济下传统企业的转型(冯仑讲课实录)(3)
 添加时间:2013-11-11 原文发表:2013-11-11 人气:10

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在这样的情况下,为什么还要嫁人?还有一个,落个好名声。你想一个大姑娘永远不出嫁,这个名声都不出嫁的名声好。嫁了以后养儿育女、孝敬公婆,十里八乡传为美谈,这是品牌。上市就是大姑娘生孩子挺身而出的事。生孩子、改变行为、取得品牌、在社会上立足。在这个阶段,小企业都有上市的梦想。比如周总,周总上市前和上市后,大家对整个企业的了解程度就高了很多,上市也就得到了更多人的支持。

当然,人到中年,你也有困惑。最后,当官的总不提拔,赚钱的口袋里的钱越来越少,最后开始怀疑自己,于是就要审视自己的人生,就开始觉得是不是转型,这就是企业上市以后仍然面临的挑战。大姑娘生了孩子,孩子上了大学,又变成事了,又要转型,你又从原来围着孩子转,到最后孩子走了、嫁人了,你又变成一个人,又要转型,要适应退休生活。转型这个阶段也是非常重要。

从房地产公司来说,到了出嫁阶段,上市不上市,房地产公司就出现很多问题。多数房地产都没有上市,现在有6万多家房地产公司,上市的,大陆和台湾合起来不到300家。

在这个过程当中,每一家公司都在选择,特别是到了上市以后,房地产企业面临商业模式的选择,面临着最终怎么样持续成长的选择。就像人生到了中年以后仍然有很多选择。在这个地方选择,以房地产公司为例,我发现有几个制约快速成长的因素。第一个因素解决风险偏好。增长和风险偏好有很大关系。

出自WWW.emba163.com

在房地产行业当中,增长快的多数属于风险偏好较大的。风险偏好是什么呢?就是负债率比较高,激进。比如说拍卖一块地,都到了顺义昌平了,7万块钱一平米,有人风险偏好,有可能赌赢吗?房子卖到10万一平米,万通没参与,他就赢了。这一个项目能卖100亿,万通做5个项目才有100亿。一般来说风险偏好大了,至少从销售额来看是增长快的。

这么多年,我们从早期创业,到中间经过了很多困难,也差点儿垮了,又收拾好了。我们从93年到95年发展的非常快,青春期,什么都不服,什么都敢干。到了96年以后,几乎出现了很多崩溃性的问题。然后就慢慢的变卖资产、还债再收拾,倒腾倒腾,再让它慢慢活过来。整个公司的风险偏好比较低,所有的股东,包括我,都已经苦不堪言,不再愿意冒这么大的风险。风险偏好多了,我们就做一些服务性的。房地产的下游是开发,中游是服务,上游是金融。我们就在中下游做很多事情,这样属于低负债的业务,高负债业务做得很少,给人的感觉成长很慢。但你在其他领域很领先。

也有一些老板风险偏好比较大,就特别愿意做高负债的生意。他可能从来没有遇到过经营上的债务压力的突然的心肌梗死,他们对风险的感受不一样。

另外一件事很有趣,和治理结构有关系。小公司也好,大公司也好,在增长的时候跟治理结构有关系。房地产企业总体起来看,股权比较集中的企业,就是独裁专断的老板,增长的比较快。然后公司股权比较分散的公司,相对来说决策风险偏好比较低。风险偏好也和股权的集中度有关。我们现在知道的很多公司,当年上市前负债率是300%到700%,但是这个老板就是独断,非常敢于赌博,最后就是一把赌过去了,今天成为非常耀眼的一个明星。有一些公司的治理相对比较分散,不大容易集中起来做高风险的业务,增长比别人要慢。

这个治理也很有意思,公司治理多少是合适的?我们看到很多企业犯错误,比如说跟某些官员有不正当的交易,最后出事。哪些企业容易办这样的事呢?从公司治理来说,一般股权集中超过50%的私人公司愿意做冒险的事。现在应该理解万科为什么不行贿呢?其实他完全没有行贿的动机和利益基础。王石的股份连0.1%都不到,连0.01都没有。他怎么样行贿呢?行贿以后,挣钱给股东了,坐牢是他自己,他能这么傻吗?他再傻也不能傻到这个程度。治理结构到这个程度了,股权分散到这样,一般经理人就不愿意行贿,行贿以后个人没好处。相反,我们看到出事的有些公司都是股权非常集中的,50、60、70的私人老板。这些公司得到的利益全是自己的,他有冲动。另外,这个决策在被窝里就可以决策,老婆管出纳,跟老婆说明天拿200万。如果你自己不是大股东,公司治理非常清楚,这个钱想拿都拿不出去。一般民营企业比较好的股权治理,又有动力,又有约束,大体上在30-40%比较好。30-40%还有点儿动力,挣的钱还是自己的,但还不愿意干坏事。因为干坏事了,首先自己得的是小头,坐牢都是你自己。股东不能因为说你行贿赚的钱,你坐牢了,股东再把分红退给你们家,没有这一说。同时,还有治理上的约束,还有董事会,你拿出的钱做不了账。当一个小企业发展成中等企业、大企业的时候,治理结构对于你的继续成长有非常大的制约。
 

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